아메리칸 항공 주식 : 여전히 가치 함정

지난 목요일, 아메리칸 항공 (AAL 0.51%). 2분기에 흑자 전환한 것을 확인. 항공사는 3분기에 또 다른 이익을 얻을 것으로 예측했으며, 2025년까지 총 부채를 150억 달러 줄일 계획은 순조롭게 진행되고 있다고 말했다.

그럼에도 불구하고 아메리칸 항공의 주가는 다음 두 거래일에 10% 하락했다. 하지만 이 철수는 좋은 구매 기회가 아닙니다. 회사의 엄청난 부채 부담과 수익성이 낮은 사이에 아메리칸 항공 주식은 여전히 ​​가치 함정처럼 보입니다.

2분기 결과는 기대에 부응

이달 초, 아메리칸 항공은 항공사의 용량이 8.5% 감소했음에도 불구하고 전 분기 2019년 2분기에 비해 수익이 약 12% 증가했다고 발표했다. 이 회사는 또한 연료 이외의 단가가 동기간에 12% 증가하고 연료비가 갤런당 평균 4.00달러에서 4.05달러가 될 것으로 예측했다.

최종 결과는 거의 예상대로였다. 수익은 미국의 2019년 2분기 실적을 12.2% 초과했습니다. 조정 후 비연료 단가는 11.8% 상승했지만 연료비는 갤런당 4.03달러였다.

아메리칸 항공의 수익 성장은 회사를 수익성으로 되돌리기에 충분했지만 연료 가격 상승의 영향을 완전히 상쇄 할 수는 없었습니다. 항공사의 거인은 5.1% 조정 후 세전 이익률을 발표했다. 이것은 그 지침을 따르고 있었지만 3년 전의 9%에서 감소했다. 조정 후 주당 이익은 총 0.76달러로 2019년 2분기에 비해 58% 감소했다.

계속되는 마진 압력

아메리칸 항공은 현재 3분기를 향해 연료 가격이 갤런당 3.73달러에서 3.78달러로 약간 완화될 것으로 예상하고 있다. 그러나 경영진은 수익 성장(2019년에 비해)이 약간 느려지고 10%에서 12%의 범위가 될 것으로 예상합니다. 반면 비연료비 인플레이션은 가속화되고 있다. 조정 후 비연료 단가는 2019년 3분기에 비해 12%에서 14% 상승할 수 있습니다.

밝은 면으로 아메리칸 항공은 이번 분기에도 이익을 올릴 것으로 예상하고 있다. 그럼에도 불구하고 여름은 일반적으로 항공사의 1년 중 가장 수익성이 높은 부분 중 하나라는 점을 감안할 때 예측되는 2%에서 4%의 조정된 세전 마진은 자신감을 자극한다. 거의 없습니다.

균형 시트 문제는 계속

아메리칸 항공은 370억 달러의 부채와 80억 달러에 가까운 임대 부채로 3분기를 마쳤다. 이 회사의 결산 발표에서 CFO의 Derek Kerr은 총 부채가 1년 전에 봉우리에 이르렀고 그 이후 52억 달러 감소했다고 말했다. 불행히도 경영진이 생략한 것은 유동성이 같은 정도로 저하된 것이었습니다. 아메리칸 항공은 단순히 잉여 현금을 사용하여 부채의 일부를 상환했습니다.

이미지 출처 : 아메리칸 항공.

미국인은 6월 말 현재 125억 달러의 무제한 현금과 투자를 하고 있으며, 그 중 일부는 추가 부채 상환에 사용할 수 있습니다. 그럼에도 불구하고 2025년 부채 감축 목표를 달성하기 위해서는 의미 있는 양의 자유 현금 흐름을 만들어야 합니다.

경영진은 낮은 자본 지출의 요구로 인해 회사가 바로 그렇게 할 수 있다고 말합니다. 그러나 아메리칸 항공은 2023년에 27억 달러의 자본 지출을 계획하고 있지만, 그 규모의 항공사로서는 상당히 겸손하지만 항공기와 엔진만의 예측 지출은 내년 19억 달러부터 2024년에는 32억 달러, 37억 달러로 증가할 예정입니다. 그러므로 자본 지출은 곧 다시 증가하고 미국인에게 그것이 절실히 필요로 하는 자유 현금 흐름을 생성하기 위한 매우 짧은 창을 준다.

싸게 계속 될 수 있는 싼 주식

현재 분석가의 합의에 근거하여, 아메리칸 항공 주식은 2023년 예상 수익의 8배, 2024년 예상 수익의 4배로 거래되고 있습니다. 회사가 이러한 목표를 달성하면 주식은 향후 몇 년 동안 큰 이익을 올릴 수 있습니다.

그러나 특히 2024년 분석가의 합의가 유행 전 수준을 훨씬 뛰어넘는 순이익을 제시하는 경우에는 큰 문제입니다. 아메리칸 항공은 인건비 상승, 경기 침체로 인한 잠재적 수요 후퇴 등 많은 함정에 직면하고 있습니다. 유나이티드 항공‘향후 몇 년 동안 그 용량을 극적으로 증가시키는 전략적 계획.

현재부터 2026년 말까지 220억 달러가 넘는 부채가 만기를 맞고 있기 때문에 아메리칸 항공은 실패를 용서할 수 없다. 이것은 모든 항공사에게 어려운 입장입니다. 투자자는 회사가 부채를 더 잘 처리할 수 있을 때까지 아메리칸 항공 주식을 계속 피해야 합니다.

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