GPU 가격이 하락했기 때문에 Nvidia 주식이 여전히 사는 이유

지난 몇 년 동안, Nvidia (NVDA -2.88%) 게임용으로 설계된 GPU(Graphics Processing Unit)의 강한 수요와 급등하는 판매 가격의 조합으로 혜택을 누리고 있습니다. 2021년 초, GPU의 평균 판매 가격은 제조업체의 희망 소매 가격(MSRP)을 약 150%에서 200% 웃돌았습니다.

공급 부족은 GPU의 대규모 인플레이션을 일으켰지만 공급이 더욱 풍부해짐에 따라 판매 가격은 지난 몇 달 동안 급락했다. Nvidia의 GeForceRTXGPU의 일부 모델은 원하는 소매 가격 이하로 할인되었습니다.

판매 가격이 떨어지는 이유는 두 가지가 있습니다.

  • PC 시장 전체에서 소비자 수요 감소. International Data Corp.은 PC 출하량이 2분기에 15% 감소했다고 보고했습니다. 이는 1분기의 5% 감소로 가속화되고 있다.
  • 더 낮은 암호 화폐 가격, 광업의 수익성이 붕괴되었습니다. 이로 인해 cryptocurrency 광부가 새로운 GPU에 수천 달러를 소비하는 인센티브가 없어졌습니다. Nvidia의 게임 수익 중 어느 것이 암호화 마이너에서 나온 것인지는 불분명하지만 GPU 수요 저하에 기여하는 요인입니다.

Nvidia는 8월 24일에 2분기 결산을 보고합니다. 시장 기대는 갱신을 향해 낮고 주가는 42% 하락했다. 게임 비즈니스 성장의 둔화가 회사에 단기적으로 영향을 미치는 방법은 다음과 같습니다.

게임 세그먼트의 저성장에 대비

작년의 게임 수익은 Nvidia 사업의 46%에 달했습니다. 급성장하는 데이터 센터 세그먼트에는 어느 정도의 근거가 있지만, 게임은 여전히 ​​중요한 성장 엔진이며 5월 1일까지 1분기에 전년 대비 31%의 수익 성장을 실현하고 있습니다.

세그먼트 2023년도 1분기 변경(YOY)
데이터 센터 37억 5000만 달러 83%
게임 36억2000만달러 31%
전문적인 시각화 6억2200만 달러 67%
자동차 1억 3800만 달러 (10%)
OEM 및 기타 1억 5800만 달러 (52%)
총소득 82.9억 달러 46%

데이터 소스: Nvidia. YOY=전년 대비.

제조 리드타임은 최대 12개월 이상으로 확장될 수 있으므로 Nvidia는 합리적인 정확도로 미래의 수요를 추정해야 합니다. 수요와 공급 사이에 심각한 불일치가 있을 경우 지난 2년 동안 볼 수 있듯이 심각한 가격 변동이 발생할 수 있습니다.

Nvidia가 RTX30 시리즈의 특정 GPU 모델의 판매 가격을 낮추고 다음 40 시리즈에 앞서 과도한 재고를 제거할 수 있다는 보고서가 있습니다. 새로운 GPU는 연말까지 출시될 수 있습니다. 회사가 지난 5월 투자자를 마지막으로 갱신할 때 경영진의 이전 지침에 계획된 가격 인하가 포함되어 있는지 여부는 분명하지 않습니다.

이전 지침은 모든 사업 부문에 걸친 수익 성장을 2분기 전년 대비 25%로 감속할 것을 요구했다. 이는 전 분기의 46%, 전년 동기의 68%에서 감소했다. 지침이 낮다는 것은 게임의 기세가 둔화되고 있음을 의미합니다. 게임의 기세는 1분기에 이미 감속하기 시작했다.

투자자는 수평선에 나쁜 소식을 준비해야합니다. 2분기 PC 출하 감소가 가속되고 있다는 점을 감안할 때, GPU 수요는 경영진이 지난 5월 투자자를 마지막으로 갱신했을 때보다 더 우울했을 가능성이 있기 때문에 2분기 결산결과가 아래로 되어도 투자자는 놀라지 마세요. 8월 24일 발매시의 가이던스.

왜 주식은 아직 사는가?

투자자는 나무를 위해 숲을 잃어서는 안됩니다. Nvidia는 최근 게이머가 더 비싼 GPU로 업그레이드하는 경향을 겪고 있습니다. 지난 4년간 게임 수익은 23%의 복합 연도로 성장했으며, 판매량과 평균 판매 가격 전체에서 균형 잡힌 증가를 보였다. 경영진은 3월 투자자 프레젠테이션에서 이 추세는 앞으로도 계속될 것으로 예상하고 있다고 말했다.

Nvidia는 수년 동안 게임의 수익을 늘리도록 설정되었습니다. DFC Intelligence에 따르면 2018년부터 2021년 사이에 PC 게이머 수는 전 세계적으로 14.9억명에서 17.9억명을 넘어섰다. 세계 PC 게이머 인구는 2025년까지 18.8억 명에 달할 것으로 예상된다.

Jon Peddie Research에 따르면 Nvidia는 데스크탑 애드인 보드 GPU의 리더이자 시장의 78% 점유율을 자랑합니다. Nvidia가 거의 20년 동안 그 리드를 보유하고 있다면 앞으로 수년간 수백만의 신규 고객 풀을 고려하고 있습니다.

Nvidia는 평균 GeForce 사용자가 GPU 업그레이드 또는 Nvidia 클라우드 게임 서비스인 GeForce Now 구독에 연간 약 100달러를 지출할 것으로 예상하여 게임의 장기적인 주소 지정 가능한 시장을 1,000억 달러라고 보고 있습니다.

Nvidia의 게임 비즈니스는 10년 후에 현재보다 더 커질 것입니다. 올해 60개를 넘어선 31개로 올라가면서 이 최고 성장 첨단기술의 선물주가 수익률이 떨어졌다. 이것은 이처럼 긴 수익 성장의 길을 걷는 기업들에게 큰 가치인 것 같습니다.

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