Freeport-McMoRan은 가치 투자자에게 훌륭한 구매입니다.

시장은 수수께끼의 움직임을 보여주고 있으며, 지난 몇 달 동안 구리 가격의 움직임만큼 큰 수수께끼가 없습니다. 구리 가격이 4월 중순 1파운드당 4.80달러 이상에서 7월 중순에 1파운드당 3.20달러 미만으로 하락한 것은 많은 투자자들을 놀라게 했습니다. 프리포트 – 맥몰란 (FCX 1.84%)..

광부의 주가도 그 과정에서 하락해(과거 3개월간 37% 가까이 하락), 동사는 최근 2분기의 실적을 발표했기 때문에, 주가가 좋은 값인지를 평가할 때가 왔습니다 .

무슨 일이야

앞서 언급했듯이 구리 가격은 하락했고 Freeport 주가도 하락했지만 CEO Richard Adkerson은 “오늘의 현물 시장과 현재의 구리 가격에는 단절이 있다”고 주장합니다. 시장에서 자유 포트의 지위를 감안할 때, 경영진은 최종 시장의 수요에 대해 고객에게 말하고 구리 재고를 조사합니다. Adkerson은 구리가 4.50달러였을 때와 비슷한 상황이라고 생각합니다.

언제나처럼, 시장은 중국의 수요 하락에 대해 우려하고 있으며, 이는 산업 제품의 가격 동향을 결정할 때 스윙 요인으로 간주되는 경우가 많지만, 애드커슨은 중국의 재고 쌓아올리기 위해 ‘이상한 거래’는 없었다고 말했다. 상품 무역 회사. 수요가 부진한 경우 이러한 기업은 판매에 실패하기 때문에 재고가 증가해야 합니다.

그러나 Adkerson에 따르면, 지금은 일어나지 않았습니다. 또한 Freeport가 직접 판매하는 아시아 시장(일본, 한국, 대만)에서 애드커슨은 “수요에 영향을 미치지 않는다”고 말했다.

애드커슨은 이 움직임은 ‘시장 심리’에 귀착한다고 보고 있다. CFO의 Kathleen Quirk는 “현실적으로 이것은 경제적 요인으로 인한 구리 가격의 예측적인 움직임이었다”고 동의합니다. 즉, Adkerson과 Quirk이 말하는 것은 구리를 매각함으로써 시장이 실제로 아직 일어나지 않은 수요의 감소를 예측하고 있다는 것입니다. 따라서 수요가 떨어지지 않으면 구리 가격에 상승 압력이 걸릴 수 있습니다.

곰을 보는 방법

그럼에도 불구하고 구리 가격은 하락하고 있으며, 이는 프리 포트의 이익이 감소한다는 것을 의미합니다. 모든 것이 평등하면 경영진은 구리 가격이 0.10달러 변동할 때마다 이자, 과세, 감가상각 및 상각 전 Freeport 수익(EBITDA)이 4억 3000만 달러 증감한다고 생각합니다. .

또한 동 가격 하락이 업계에 큰 영향을 미친다는 암묵적인 인식에서 경영진은 지출을 줄일 수있는 기회를 고려하는 것에 대해 솔직하게 논의하고 Quirk은 자본 지출을 줄이는 현금 흐름 증가하는 가장 빠른 방법이라고 지적했다.그 의견은 다음과 같은 회사에 대한 우려 사항입니다. 애벌레, 이는 마이닝 장비에 대한 지출이 감소하는 전조가 될 수 있기 때문입니다.

게다가 중국의 COVID-19 관련 봉쇄가 희생되었기 때문에 2022년 전반에 중국의 성장이 정체된 것은 부정할 수 없다.

한편, 세계 경제의 성장 궤도에 대해서는 우려가 없습니다. 그러므로 약기파는 구리 가격 하락을 세계 경제의 성장이 어디로 향하고 있는지 예상하고 있다고 보고 있습니다.

황소를 보는 방법

한편, 장기 구리 케이스, 프리포트 맥몰란 시장에서의 위치 지정, 주식의 가치 프로포지션에 대해서는 여전히 많은 것을 좋아합니다.

예를 들어, 경영진은 구리 가격 범위를 고려하여 수익성에 대한 다음 시나리오를 개설했습니다. 참고로 EV는 기업 가치(시가총액과 순부채)입니다. 구리의 현재 가격이 파운드 당 3.34 달러라는 점을 감안할 때, 경제 침체가 계속되고 있음을 배경으로 시장이 구리 가격의 추가 하락을 짜고 있다는 것은 분명합니다. 이것이 실제로 발생하지 않으면 주가가 크게 상승합니다.

구리 가격

EBITDA

EV/EBITDA

파운드당 3달러

60억 달러

7.3배

파운드당 4달러

105억 달러

4.1x

파운드당 5달러

150억 달러

2.9배

데이터 소스: Freeport-McMoRan 프레젠테이션.

게다가 구리의 장기적인 사례는 경제의 전기 경향(전기 자동차, 산업용 자동화, 송배전, 사물 인터넷 등)과 장기적인 세계적 성장에 견인되어 그대로 남아 있습니다. Freeport는 판매량의 36%와 37%가 현재 미국과 인도네시아에서 온 것으로, 양국에서의 중요한 확장 프로젝트가 칠레와 페루보다 정치적으로 안정적이며 광부에게 친화적인 것으로 보인다. 오리, 좋은 위치에 있습니다.

프리포트도 페루에서 상당한 사업을 하고 있지만, 칠레와 페루는 세계의 구리 생산량의 40%를 생산하고, 프리포트는 남미로부터의 생산량의 23%밖에 생산하지 않기 때문에 비교적 노출 부족입니다.

향후 전망

위험/보상 기준으로 프리포트는 매력적으로 보입니다. 경제가 심각한 감속을 피하고 시장이 구리/프리포트 주가에 값을 붙이면 상향 가능성이 있습니다.

물론, 그것은 중간 정도의 감속 시나리오가 일어나는 것은 아니지만, 만약 그렇다면, 프리포트는 정확히 투자자가 노출되고 싶은 종류의 주식입니다.

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