이 수십억 달러 규모의 기업이 어떻게 경쟁을 뿌리치고 있는가

스위스 제약 회사 로슈 (RHHBY -2.22%). 3개의 톱셀러 의약품의 특허 독점권을 상실하기 위해 노력했기 때문에 지난 5년간 주식시장을 밑돌았다. 지난 주 결산 발표는 회사의 향후 긍정적 인 징후를 보여줍니다.

과거의 대히트작에서의 매출 축소

5년 전 Roche는 다양한 종류의 암에 대한 세 가지 주요 단일클론 항체 치료(아바스틴, 허셉틴, 리툭산)를 독점했습니다. 2017년에는 이 세 가지 의약품을 결합하여 Roche의 총 수익의 거의 절반을 창출했습니다.

그 이후로 특허 보호가 만료되었고 바이오시밀러가 시장에 진입했기 때문에 세 가지 판매가 모두 감소했습니다. 2022년 상반기 3가지 의약품 매출은 16%에서 29% 감소했으며, 경영진은 이 의약품의 올해 매출이 작년보다 26억 달러 적을 것으로 예측합니다.

은의 뒷받침은 이러한 매출이 계속 줄어들더라도 약은 현재 회사 포트폴리오의 상대적으로 작은 부분만 차지하고 있기 때문에 이러한 감소가 로슈의 수익에 미치는 영향은 적다는 것입니다. 올 상반기에는 이 3가지 약이 총 매출액의 14%만을 추가했다.

기초 사업이 강하다

다행히 많은 신약들이 그 느슨함을 되찾았습니다. 지난 2년 동안 8개의 새로운 엔티티가 승인되었습니다. 유방암 분야에서 허셉틴의 픽업은 페르제타, 페스고, 카도사이라였으며, 모두 강력한 성능을 보였다. 혈액암의 치료에 대해서는 폴리비와 가지바가 리툭산을 대체하는 것을 목표로 하고 있습니다.

Roche는 또한 2가 모노클로날 항체로 이름을 붙였다. 이것은 질병을 일으키는 두 개의 분리된 경로(단일 경로가 아닌)를 차단하여 치료를 개선합니다. 헴리브라는 현재 혈우병에 대해 잘 확립되어 있으며, 올해 림프종에 대한 룬스미오와 안질환에 대한 바비스모의 규제 당국의 승인이 회사의 프랜차이즈에 합류했다.

Vabysmo와의 치열한 경쟁이 예상됩니다. 리제네론지배적인 베스트셀러 Eylea. 두 약물 모두 시력 상실의 주요 원인인 노화성 황반 변성증과 당뇨병성 황반 부종의 두 눈 질환을 치료한다. 그러나 Vabysmo는 임상시험에서 부작용이 적었고, 치료 기간을 매월 눈에 주사한 후 최대 4개월까지 연장했다.

게다가 Roche는 세계 수준의 진단 세그먼트를 제공합니다. 이 부서는 COVID 관련 진단을 제공하고 있으며, 다른 기술 중에서도 특히 원두의 검사를 이미 개발하고 있습니다.

전반적으로 로슈의 강력한 기반이 되는 의약품 사업은 바이오시밀러의 압력에도 불구하고 2022년 상반기에 3% 성장했습니다. 진단 부서는 1분기 COVID 테스트의 호조로 인한 매출로 11% 성장하여 회사 전체에서 5%라는 상당한 성장을 이루었습니다.

향후 마진 확대

올해 초, Roche는 진행중인 특허 침해 소송에서 화해했다. 중외 제약7억 7,500만 달러의 일괄 결제로 Ultomiris에 지불합니다. 일괄 지불은 2022 년 상반기 Roche의 영업 이익과 주당 이익 (EPS)을 증가 시켰습니다.

그럼에도 불구하고 핵심 EPS 성장의 약 3 분의 2는 핵심 영업 이익률의 개선과 자사 주식 매입으로 인한 발행 주식 수의 감소의 영향 때문입니다. 경영진은 COVID 관련 매출이 진화함에 따라 진단 부문의 이익률이 떨어질 것으로 예상하고 있지만, 제약 부문의 이익은 더욱 견조하게 보이며 앞으로도 계속 성장할 것입니다.

Roche는 현재 특허 손실로 인한 많은 통증을 배후에두고 있으며, 미래에는 완만하지만 꾸준한 성장을 이루고있는 것으로 보입니다. 분석가는 회사가 향후 5 년간 에서 주당 이익을 매년 약 6% 확대할 것으로 예상합니다. 반면 Roche의 예상 주가 수익률은 19이며 많은 주요 제약 회사에 비해 합리적입니다.

Roche는 2.9%의 배당금을 지불하고 의약품과 진단 분야에서 다양화하는 안정적인 비즈니스를 제공하는 견고한 장기적인 선택이 될 수 있습니다.

나탈리 포브스는 언급된 주식 중 어느 것에도 포지션을 갖고 있지 않습니다. 모토리 푸르 미국 본사에는 공개 정책이 있습니다.

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